S&P 500 neulehčí vstup SpaceX. Dopad to může mít i na OpenAI a Anthropic
S&P Dow Jones Indices nezmění pravidla kvůli SpaceX. Tím zavírá rychlejší cestu i dalším očekávaným IPO, včetně OpenAI a Anthropic.
Ars Technica píše, že S&P Dow Jones Indices odmítlo změnit pravidla pro rychlejší vstup SpaceX do indexu S&P 500. Rozhodnutí je zajímavé nejen kvůli SpaceX, ale i kvůli očekávaným IPO dalších velkých AI firem, jako jsou OpenAI a Anthropic.
Podle článku SpaceX žádalo neobvykle rychlý vstup do několika významných akciových indexů jako součást svého plánovaného vstupu na burzu. U S&P 500 ale narazilo na pravidla.
S&P Dow Jones Indices v konečném rozhodnutí uvedlo, že nezmění kritéria způsobilosti, včetně finanční viability, seasoning period ani minimálního investable weight factoru.
Navrhované změny by podle zdroje SpaceX pomohly hned ve více bodech:
- zkrácení čekací doby po IPO z 12 měsíců na 6 měsíců
- výjimka z požadavku, aby MegaCap firmy měly veřejně dostupných alespoň 10 % akcií
- výjimka z požadavku na ziskovost v posledním čtvrtletí a předchozích čtyřech čtvrtletích
To by sedělo na plán SpaceX nabídnout veřejným investorům jen přibližně 3 % akcií. Článek zároveň uvádí, že SpaceX je aktuálně neziskové a má rostoucí dluh, který dosáhl 29 miliard dolarů kvůli výdajům na AI infrastrukturu.
Proč jde o velké peníze
Rychlý vstup do S&P 500 by podle Bloomberg Intelligence vyvolal přibližně 14 miliard dolarů pasivních nákupů akcií SpaceX. Důvod je jednoduchý: index sleduje obrovské množství pasivně spravovaných fondů.
Stejná logika by mohla být důležitá i pro OpenAI a Anthropic. Bloomberg Intelligence podle Ars Technica odhadlo, že OpenAI by při vstupu do S&P 500 mohlo získat přes 8 miliard dolarů pasivních nákupů a Anthropic zhruba 4,6 miliardy dolarů.
To neznamená, že tyto firmy jsou ze S&P 500 navždy vyloučené. Znamená to, že pokud pravidla zůstanou přísná, rychlá cesta přes výjimku se zavírá a firmy budou muset splnit standardní podmínky.
Nasdaq šel jinou cestou
Zajímavý kontrast je Nasdaq. Ten podle článku změnil pravidla tak, aby SpaceX mohlo vstoupit do Nasdaq-100 během 15 obchodních dnů místo obvyklých tří měsíců. FTSE Russell zase umožnil rychlejší cestu do Russell Top 500 po pátém obchodním dni po IPO.
S&P 500 se tím odlišuje. U hlavního indexu nechce pravidla kvůli SpaceX ohýbat.
Co si z toho vzít
Morningstar analytici podle Ars Technica popsali SpaceX před IPO jako významně nadhodnocenou. Firmu ocenili na 780 miliard dolarů, tedy méně než polovinu cílové IPO hodnoty 1,75 bilionu dolarů. Hodnocení opírali hlavně o Starlink a byznys raketových startů.
Moje čtení je, že nejde jen o technické pravidlo jednoho indexu. Jde o střet dvou světů: rychle rostoucích soukromých technologických firem s obrovskými valuacemi a indexové infrastruktury, která má chránit před příliš rychlým vystavením pasivních investorů riziku.
Pro AI firmy je to praktická připomínka, že kapitálové trhy nehodnotí jen růst, příběh a velikost. U vstupu do hlavních indexů pořád hraje roli ziskovost, veřejně obchodovatelný podíl akcií a čas od IPO.